Altri e Greenalia investiron o 2% do necesario e esixen un 25% de subvención

Unha das maiores dúbidas sobre o polémico proxecto dunha celulosa en Palas de Rei liderado por Altr é financeira. Á fin e ao cabo, os propios promotores confesaron que sen diñeiro público non é viable. Analizamos as cifras das contas depositadas por Greenfiber no Rexistro Mercantil.

As cifras son as seguintes, en termos redondos, para non marear.  O investimento necesario para a primeira fase da planta é de 1.000 millóns de euros. Obviando a segunda fase, que custaría o dobre, da cantidade inicial Greenfiber quere que:

• O diñeiro público achegue aproximadamente o 25% (150 millóns en subvencións + 100 millóns en préstamos brandos).
• Os bancos asuman a maior parte do risco, pois Greenfibeer prevé pedir ao redor de 500 millóns de  préstamos.
• Os empresarios -os galegos de Greenalia que teñen o 25% das accións e os portugueses de Altri donos do 75%- están dispostos a inxectar na súa filial só un 20 ou 30% de capital propio.

Galiciapress accedeu ás últimas contas de Greenfiber depositadas no Rexistro Mercantil para indagar si, á luz dos números, son viables estes investimentos..

Canto diñeiro hai xa investido? Greenfiber constituíuse en xullo de 2022 cun capital social inicial de 1 millón. Os socios foron investindo máis e en setembro de 2023, os activos d ascendían a 15,8 millóns e o patrimonio neto a 8,7. 

En 2023, Altri (a través de Biogama) achegou 10,6 millóns  e Smarttia (vinculada a Greenalia) achegou 3,5.  O diñeiro achegado en 2023 é notablemente maior ao achegado en 2022, canto Altri inxectou 7,1 millóns de euros e Smarttia 2,3 millóns de euros aos fondos de Greenfiber. Isto apunta a que os capitalistas foron gañando confianza no seu plan.

En base a estas cifras, el capital total investido por Altri e Greenalia rolda os 24 millóns. Con todo, estas inxeccións de capital, aínda que significativas, aínda están lonxe do total de capital propio prometido. 

Dado que este roldaría os 250 millóns, pódese afirmar que por agora os socios só han investido, aproximadamente, o 10% do diñeiro necesario para cubrir o seu parte e menos do 3% do necesario para sacar adiante a primeira fase do proxecto.

Teñen Altri e Greenalia músculo financeiro para inxectar os máis de 200 millóns a maiores de capital propio para lanzar a fábrica? En principio, si, aínda que é probable que ambas as matrices teñan que tirar de préstamos á marxe dos que pida a filial. 

Así, Greenalia obtivo uns 37 millóns de euros o ano pasado, polo que para cubrir o seu parte debería investir o equivalente ao gañado en varios anos. É unha cantidade que é difícil que ningunha empresa poida reunir sen tirar de créditos. 

Pola súa banda, o beneficio neto de Altri é moito máis potenten, alcanzando os 62 millóns só no seis primeiros meses do ano pasado. Isto indica un sólido rendemento financeiro, pero tamén insuficiente a priori para cubrir o seu parte do investimento, que pode superar os 150 millóns, tirando do diñeiro en caixa.

Os empresarios arríscanse a perder case 30 millóns

Se a celulosa non salgue adiante por calquera motivo, canto diñeiro arríscanse a perder os seus socios? Aproximadamente 26,7 millóns de euros, a cifra resultante do capital investido máis as perdas acumuladas, que superan os 3,7 millóns. 

A perda real podería ser maior si existen pasivos ou compromisos pendentes contraídos por Greenfiber. A cantidade xa investida é un custo irrecuperable e representa a perda financeira mínima para os accionistas se o proxecto non segue adiante. É importante considerar ademais o custo de oportunidade do capital xa investido, que podería haber destinado a outros proxectos potencialmente rendibles.

O risco para os bancos podería ser inasumible sen respaldo público

A conclusión de todos estes números é evidente. Greenfiber require dun financiamento masivo (subvencións, créditos e máis capital) para cumprir o seu obxectivo de ter en marcha a primeira fase da celulosa en poucos anos. 

A viabilidade financeira do proxecto depende en gran medida da obtención dos 250 millóns de euros previstos en subvencións, é dicir, dunha decisión política, cuxa aprobación se atopa rodeada de incerteza debido ao gran rexeitamento popular a esta industria. 

A ninguén se lle escapa que se o Goberno de PSOE  e Sumar en España dá luz verde ás axudas, pagará un custo electoral considerable. Principalmente en dúas provincias, Lugo e Pontevedra, onde as esquerdas obtiveron escanos na presente lexislatura. 

As subvencións son claves tamén para conseguir os créditos. A capacidade de Greenfiber para asegurar os 450-550 millóns de euros necesarios a través de créditos bancarios e outros préstamos está condicionada pola súa natureza de entidade de propósito especial en fase preoperacional sen outros ingresos que o limitado capital investido polos seus accionistas. 

Sen o aval político que le otogaría unha masiva concesión de diñeiro público -e que blindaría á celulosa ante un eventual cambio de parecer nas administracións- o risco que terían que asumir os bancos sería enorme, disparando o custo financeiro do investimento até, como dixeron os seus promotores, facela inviable.
 

En definitiva, a súa estrutura financeira actual é insuficiente, todo depende do risco que queiran asumir os bancos, as subvencións que concedan as Administracións e o compromiso dos accionistas. 

Accionistas que, por certo, non parece que teñan un plan B para Galicia se, como parece, o Estado non lles outorga os fondos Next Generation que cobizan -a Xunta xa deixou claro que non achegará diñeiro-. Hai que lembrar que o CEO de Altri, molesto pola frialdade mostrada por Moncloa, dixo nunha recente entrevista que se non había subvencións en España pódese levar o proxecto a Asia ou Sudamérica.