Bruxelas alerta sobre o risco de fracción da débeda europea e as primas dispáranse

O Consello do BCE busca dar flexibilidade ás economías dos países mediterráneos. 

Así, ofrecen o seu compromiso e marcan como principal obxectivo acougar a tensión entre os mercados de débeda soberana.

O Consello de Goberno do Banco Central Europeo (BCE) decidiu aplicar flexibilidade na reinversión dos vencementos da súa carteira de débeda correspondente ao programa antipandemia (PEPP) e encomendou acelerar o deseño de "un novo instrumento antifragmentación".

Ao termo da reunión de urxencia deste mércores do Consello de Goberno, convocado para discutir a situación das condicións de mercado tras o forte repunte das rendibilidades esixidas aos bonos da eurozona, o Consello do BCE reiterou o seu compromiso para actuar contra os riscos de fragmentación. Na linguaxe económica, este xesto enténdese como "dar flexibilidade" ás economías, pero o que realmente significa é que cando venza o diñeiro investido en débeda alemá ou francesa, irá destinado a comprar débeda italiana, española ou grega.

O BCE admitiu que a pandemia deixou vulnerabilidades duradeiras na economía da zona do euro que, de feito, están a contribuír á transmisión desigual da normalización da política monetaria entre xurisdicións. Deste xeito, o Consello decidiu aplicar flexibilidade na reinversión dos reembolsos vencidos na carteira do PEPP, co fin de preservar o funcionamento do mecanismo de transmisión da política monetaria, unha condición previa para que o BCE poida cumprir co seu mandato de estabilidade de prezos.

Así mesmo, o órgano de goberno do BCE decidiu encomendar aos Comités do Eurosistema pertinentes, xunto cos servizos do BCE, "que aceleren a finalización do deseño dun novo instrumento antifragmentación para o seu exame polo Consello de Goberno". 

A pesar de non ofrecer novos detalles sobre este mecanismo para abordar futuras crises nos mercados de débeda soberana, a representante alemá no directorio do BCE, Isabel Schnabel, subliñaba onte que o organismo non vai "tolerar" que se produza un incremento desordenado das curmás de risco que supoña un risco para a transmisión da política monetaria.

IMPRECISIÓN

A ausencia de detalles sobre esta nova ferramenta antifragmentación que o organismo ten en preparación implica que probablemente a presión no mercado non vaia a desaparecer ata coñecer aspectos máis concretos do mecanismo, aínda que a convocatoria dunha reunión de emerxencia serviu para coñecer onde está o 'limiar da dor' para o BCE.

Neste sentido, desde MFS Investment Management, Annalisa Piazza, analista de renda fixa, considera que, a pesar de que o anuncio do BCE non agregou moito ao xa coñecido, implica un claro sinal de que para Lagarde o actual non é un momento de "o que sexa necesario", aínda que o BCE mostra "onde está o seu limiar de dor". 

Desta maneira, o anuncio dos preparativos dunha ferramenta antifragmentación suxire que o BCE sente a necesidade de dispoñer de algo máis "estrutural" que permita unha transmisión fluída da súa política e permítalle normalizar os tipos de interese sen agravar a fragmentación.

Do seu lado, Víctor Alvargonzález, director de estratexia e socio fundador de Nextep Finance, sinala que desde o BCE están "a ensinar os dentes" aos investidores que apostan por que se disparen as curmás de risco. Con todo, advirte de que o BCE non vai deter o proceso ata que se vexa cales son as recomendacións deses comités e as accións concretas que estaría disposto a tomar.

Pola súa banda, Ulrike Kastens, economista para Europa de DWS, destaca que, a pesar de que o deseño deste instrumento non está do todo claro, o anuncio debería proporcionar certo alivio aos mercados e tamén debería dar ao BCE a oportunidade de subir os tipos de interese de forma máis rápida e agresiva, xa que a ampliación dos diferenciais está limitada ata certo punto.

"É probable que o BCE anuncie este novo instrumento xa en xullo, cando podería aumentar os tipos de interese básicos por primeira vez desde 2011", engade.