A OPA de BBVA e Sabadell a debate no Consello de Ministros

O Consello de Ministros do próximo martes, 24 de xuño, deliberará sobre a OPA de BBVA sobre Sabadell, antes de que expire o prazo de 30 días naturais que lle dá a Lei de Defensa da Competencia, que finaliza o 27 de xuño, segundo fontes do Ministerio de Economía, Comercio e Empresa.

A análise do Goberno prodúcese como consecuencia da aprobación da operación por parte da Comisión Nacional dos Mercados e da Competencia (CNMC) en fase 2 e con compromisos. Esta situación implicou que a OPA pasaba a estar en mans do ministro de Economía, Carlos Cuerpo, durante un prazo de 15 días laborables para decidir si aprobábaa ou, pola contra, elevábaa ao Consello de Ministros.

Tras realizar a súa análise e abrir unha consulta pública "inédita" para solicitar a opinión cidadá sobre o posible impacto da operación en cuestións de interese xeral, distintos aos da competencia, como o emprego, a inclusión financeira ou a cohesión territorial, Economía decidiu o 27 de maio elevala ao Consello de Ministros para que o Goberno en conxunto tome a súa decisión.

Nas súas últimas intervencións, os dous bancos afectados abordaron a postura que podería tomar o Goberno. O presidente de Sabadell, Josep Oliu, expuxo o pasado martes nun encontro cos seus accionistas que o Executivo non pode entrar a valorar cuestións de solvencia ou competencia, pero si pode pór "outras pegas ou condicións" á operación que "determinarán, por así dicilo, as condicións económicas que se contemplen no folleto" da OPA.

Deixa aberta así a porta a que se poidan impor condicións substanciais que fagan a BBVA modificar a súa oferta aos accionistas de Sabadell.

Pola súa banda, o presidente de BBVA, Carlos Torres, sostivo o pasado mércores nunha entrevista con 'Onda Cero', que a súa interpretación da Lei de Defensa da Competencia é que o Goberno pode "manter ou suavizar" os compromisos que o banco pactou coa CNMC para que a OPA recibise a súa aprobación.

De feito, deslizou a posibilidade de recorrer á vía xudicial no caso de que o Executivo endureza estas condicións, sinalando que se poderían levar os dous procesos en paralelo: seguir adiante coa OPA e presentar un recurso.

CALENDARIO DA OPA
Este pasado venres, Jefferies publicou unha análise da OPA onde incluía a opción de que o Goberno estenda o prazo de análise da OPA por outros 30 días naturais si "atopa unha razón sólida que lle impida completar a súa análise no prazo inicial".

Máis aló da cuestión do prazo, unha vez o Goberno tome a súa decisión, a pelota da OPA estará xa no tellado de BBVA, que pode aceptar esas condicións, cambiar a oferta ou mesmo desistir si considera que a operación deixa de ter sentido para os seus accionistas cos posibles novos requisitos.

Ademais, a Comisión Nacional do Mercado de Valores (#CNMV) completará e aprobará o folleto de aceptación da OPA, un paso que, segundo Jefferies, pode tardar "días ou semanas" en función dos cambios que queira aplicar BBVA á súa oferta. O prazo de aceptación comezaría nos cinco días seguintes á aprobación da CNMV e pode durar entre 30 e 70 días.

Así, o calendario da firma estadounidense contempla que o prazo de aceptación empece, ou ben o 7 de xullo, ou ben un mes despois, o 7 de agosto, mentres que a data final da OPA estaría entre o 25 de setembro ou o 28 de outubro, dependendo da decisión do Goberno e si prodúcense os cambios na oferta.

POSIBLE VENDA DE TSB
O pasado martes o presidente de Sabadell trasladaba aos seus accionistas que a historia da OPA depende agora de "tres capítulos": a decisión do Goberno, o que faga BBVA coa resolución e a venda de TSB, filial británica de Sabadell, un elemento este último que se agregou esta semana á ecuación.

O pasado luns Sabadell confirmaba, a través da CNMV, as informacións sobre o estudo dunha posible venda de TSB. Explicaba que recibira manifestacións de interese non vinculantes e que, polo momento, non eran ofertas formais. Con todo, declaraba que no caso de recibir unha oferta vinculante, analizaríaa e que cumpriría con todas as obrigacións legais, incluíndo o deber de pasividade ao que está sometido pola OPA de BBVA.

Segundo fontes financeiras, polo momento Santander e Barclays son os candidatos interesados neste negocio británico, especializado no mercado hipotecario, aínda que o prazo para recibir ofertas pecharase o vindeiro venres, 27 de xuño.

A análise de Jefferies versaba precisamente sobre esta posible venda que engadiu máis incerteza a unha OPA nos seus últimos pasos antes de ser lanzada aos accionistas. A firma estadounidense sinalaba que o movemento de Sabadell agrega "complexidade", pero dúbida que arredre a BBVA no seu empeño por sacar adiante a operación. De feito, o informe cre que a unidade británica sería traspasada tarde ou cedo, xa fóra con Sabadell ou con BBVA.

Explican os analistas que, no caso de que finalmente se produza a venda de TSB, Sabadell necesitará aprobar a operación nunha xunta de accionistas como consecuencia do deber de pasividade. Terá que convocala con 30 días de antelación e que a venda se aprobe por maioría simple se a representación dos investidores é superior ao 50%, ou por maioría de dous terzos se non logra a condición de representación.

"Un posible interesado en TSB tería que actuar con rapidez para non correr o risco de chegar á fase de aprobación da OPA demasiado tarde ou, mesmo, despois de que finalice o período de aceptación", sostén Jefferies, que lembra que BBVA descartou un cambio na oferta se finalmente se vende TSB e que só se realizará un axuste automático no troco de accións para reflectir a venda do activo.